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  对于眼下的房地产行业而言，任何一个好消息都弥足轻重。

  而近日，这个利好来自于融资层面。5月16日，包括碧桂园在内的三家民营房企被监管机构选定为“示范房企”，试水发行人民币债券。为吸引投资人，创设机构还将同时发行包括信用违约掉期（私募CDS）或信用风险缓释凭证（CRMW）在内的信用保护工具，以帮助民营房企逐步恢复公开市场的融资功能。

  随后，碧桂园集团股价直线拉升，一度暴涨15%，至当日收盘时上涨超10%。另外两家房企股票亦均现大涨，令地产板块为之一振。

  这意味着，房地产政策迎来边际宽松，艰难的融资环境正在进一步向好。就在5月20日晚间，碧桂园发布公告成功发行5亿元公司债，票面利率4.5%。

  首批民营房企信用保护工具落地，对于当前的房地产行业来说有着强烈的信号意义。业内分析人士认为，此次监管支持民营房企成功发债，对稳定房企融资、提振市场信心有重要示范作用。

  而在行业深度调整期，碧桂园能被选定为示范房企，获得首批民营房企入场券，同样值得关注。作为行业龙头房企，碧桂园多年来信用状况良好、债务结构健康、现金流始终稳健，也正基于此，才能真正地发挥示范和引领效应。

  融资破冰，提振行业信心

  眼下，房地产行业正面临着前所未有的挑战，市场艰难成为大家心照不宣的共识。

  尤其自去年下半年以来，政策调控趋紧，房企融资困难，加之受疫情波动影响，经济下行压力加大，楼市充斥着躁动与不安，接连的震荡更是令市场情绪出现明显的低迷。

  数据最为直观。克而瑞地产研究显示，今年1-4月全国百强房企累计业绩规模同比降低50.2%，市场整体表现大不如前。

  因此可以看到，进入2022年以后，全国各地便开始密集发布“救市政策”。据不完全统计，截至目前，已有超百个城市通过放开限售、限购、降首付等政策为楼市松绑，特别是4月份以来，各地政策的发布愈发频繁。

  当然对于房企而言，最重要的还是资金问题，目前大多数房企的流动性压力仍然较大，融资规模维持在低位。

  贝壳研究院最新报告显示，今年前4月，房企境内、境外债券融资累计约2350亿元，同比下降41%，降幅较今年一季度收窄2个百分点。

  在此背景下，近期中央政治局会议在涉及房地产相关内容方面，多次为地产政策的宽松进行定调，强调有效管控重点风险，支持各地从当地实际出发完善房地产政策、支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管等。

  与此同时，央行、银保监会、证监会等多部门也分别召开专题会议传达学习中央政治局会议精神，并提到及时优化房地产信贷政策、保持房地产融资平稳有序、支持房企发债等合理融资需求。

  如4月11日，证监会等三部门发文，明确提出支持房企转型，支持民营房企融资；5月4日，深交所表示，支持房地产企业合理融资需求，支持房企正常融资活动；5月5日，上交所党委召开专题会议，将继续做好服务实体企业发展工作，服务好民营房地产企业的合理融资需求。

  5月11日，证监会再发通知，开展民营企业债券融资专项支持计划，毫不动摇支持民营经济健康发展；5月15日，央行、银保监会下调房贷利率下限，进一步降低居民购房成本。

  供需两端政策同步放松，从很大程度上释放出市场回暖的信号。而此次示范房企发债更是犹如一针强心剂，给低迷的市场注入一股新活力，有助于提振市场信心，缓解消沉情绪。

  另外，此次发行的一大亮点还在于信用保护工具加持，这是拓展民企融资难问题的创新性方式，相当于为债务违约设立了防火墙，可减少投资者顾虑，为民营房企增信。

  华泰证券研究观点指出，本轮政策宽松中首次为房企设立信用保护工具，专项支持地产民企，帮助规避违约风险，更具针对性。而以碧桂园为代表的优质民企率先试水，示范效应将进一步加强。

  示范房企，彰显经营韧性

  此次，示范房企发债之所以引发全行业广泛关注，还在于所选定的三家房企均为民营房企，这体现出监管层对于民企融资方面的关注和支持。

  尤其在当前民营房企发债普遍困难的局面下，由碧桂园这样的优质信用企业带头发债，可起到很好的示范效应。反之，对于房企本身发展、品牌影响力等方面也均具有积极作用。

  实际上碧桂园能够入选，可谓毫不意外。如亿翰智库研究总监于小雨所说，这个政策更像释放积极信号，企业足够安全、稳健优质，才可能获得政策倾斜。

  从业绩表现看，近年来碧桂园持续维持领跑状态，充分展现出一家龙头房企的不俗实力。根据年报，2021年碧桂园共实现权益合同销售金额约5580亿元，成为去年行业中权益销售额唯一突破五千亿的房企。

  另据最新数据显示，今年前4个月，碧桂园累计实现权益销售金额1218.7亿元，继续稳居行业前列。

  在如今国内外经济环境跌宕起伏、行业整体销售处于下行的背景下，碧桂园仍能取得如此成绩，并长期保持稳健增长，足以彰显出强大的实力与韧性。

  销售回款方面，碧桂园高度重视回款，追求“有现金流的利润，有利润的现金流”。截至2021年，公司已连续6年权益回款率达到90%或以上。今年一季度，碧桂园权益销售回款率更是高达95%，不仅领先于行业平均水平，自身造血能力亦十分强劲。

  同时，碧桂园还是当前市场上为数不多、具备境内外再融资能力的民营房企。自2021年12月以来，公司已在境内外成功发行多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资，包括10亿元的公司债、15亿元ABS及39亿港元可转债等。

  债务方面，碧桂园持续优化债务结构，财务基本面稳健高质。年报显示，截至2021年底，公司总借贷余额降至人民币3179亿元，现金短债比约2.3倍；净负债率为45.4%，已连续多年保持低位；加权平均融资成本5.2%，较上年底下降36个基点。

  此外，公司手握1813亿元现金，另有约2615亿元银行授信额度尚未使用，可动用资金充裕，短期偿债无忧。

  稳健的经营实力和财务风格，也让碧桂园得到了评级机构的认可。今年以来，包括摩根大通、国泰君安、国信证券、中达证券等在内的多家境内外评级机构，纷纷给予碧桂园“增持”或“买入”评级。

  碧桂园也受到了主要合作金融机构的认可。2022年3月，公司先后与招商银行、中国农业银行广东省分行签订150亿元及400亿元的战略合作协议。这说明在本轮周期调整后，优质的金融资源将进一步向优质头部房企靠拢。